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信托公司开拓资产证券化

2018-10-11 23:36:48

2013年4月以来,在债券市场整肃风暴中,丙类账户面临清理,波及信托公司等非银行金融机构。信托公司人士表示,目前业内均停止了丙类账户的操作,短期内对信托公司管理资产的规模和业绩将产生一定影响。为此,信托公司正积极开拓新的业务空间,其中就包括理财产品的资产证券化。

监管或再加码

根据《债券托管账户开销户规定》,中债登设置甲、乙、丙三种债券一级托管账户。甲类为商业银行,乙类一般为信用社、基金、保险和非银行金融机构,丙类户大部分为非金融机构法人。在丙类账户中,部分信托公司存在代持“养券”等须整肃的情况,但整体而言占比有限。中海信托公司信托经理杨鹏举介绍,虽然目前没有对丙类账户资产规模的权威统计,但可粗略估算出2012年底债券型的信托和券商资管产品规模为670亿元,与目前超过8万亿元的信用债存量相比,占比不到1%。从具体成交情况看,在4月底之前,非金融类机构账户成交占比约10%,远远落在银行、保险、基金之后。

华泰证券非银行金融业分析师郭春燕表示,监管部门对信托尤其是第三方机构的监管力度将进一步加大。在本次整肃中,中债登公司暂停信托公司、券商、基金专户在银行间债券市场开户,但并不是永久停止,预计对债市的直接影响并不大。在未来的调整中,账户的合并可能给部分机构带来新的套利空间。未来可能将丙类账户中不合规的部分予以取消,合规的部分升级为乙类账户。同时可能对乙类户进行分类管理,部分机构可能受到限制。因此,对于非银行金融机构而言,未来进一步拓展债券业务的难度将加大。

开拓资产证券化

对于丙类账户的清理,信托公司人士表达了中性的态度。从短期看,账户清理使得以前可以进行的业务暂时停止。中投信托公司信托经理萧萧介绍,从3月份以来,部分机构代持“养券”操作的年化收益率已突破4.5%,比目前市场上的无风险收益水平高不少。此次监管措施的出台使这部分业务完全暂停,而且对于相关风险会进行一轮较严密的排查,与债券有关的理财产品无疑正处于敏感期。

信托公司正在积极开拓新的业务空间。海通证券分析师姜超介绍,从目前一些信托公司的业务设计看,理财产品正在积极开展资产证券化业务。一些信托公司以银信合作为核心,将信贷资产,新增项目贷款等标准化,经过“过桥”之后,以理财产品及自有资金的方式购回。当前理财产品和信托产品是金融创新最活跃的领域,包含了丰富的资产证券化思想,但需要注意的是,与标准的资产证券化产品相比,理财产品与信托产品风险承担的界定较模糊,尤其是难以排除原始权益人或发起人的隐性担保,可持续发展能力较差。中信信托公司人士表示,在推行资产证券化模式的过程中,如果做好机制设计,可以较好地防范风险,对信托公司的业务拓展将起到较好的支撑作用。

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